花旗：宝龙地产开发及商业运营双焦点业务模式助推盈利增长

　　12月16日，花旗银行发布研究报告，认为宝龙地产（HK.1238）优质的土储为其储备了强劲的销售增长后备力量，而近期商管分拆上市将为宝龙实现基本面的突破助力，维持宝龙地产“买入”评级。

　　年前11个月，宝龙地产合约销售额为553.08亿元，同比增长47.4%，提前一个月超额完成全年目标。花旗报告认为，宝龙在杭州湾的优质土储为其未来销售增长提供了强有力的支撑，同时，宝龙在杭州、南京储备的地铁上盖项目以及近期首入珠海的全国布局拓展，都为宝龙带来了可观的未来销售增长点。

　　报告认为，基于宝龙不断扩展的优质土储，其在2020年和2021年仍将保持30%以上的销售额年增长率，而鉴于宝龙较低的拿地成本，预计其利润率也将继续维持较高水平。

　　报告同时指出，宝龙地产开发及商业运营的双焦点业务模式助推了盈利的稳定增长。在2019年下半年，宝龙有6家商场开业，其中绍兴袍江宝龙广场、杭州临安宝龙广场已经开业，上海宝杨宝龙广场、宁波鄞州宝龙广场及天津滨海宝龙广场也将在近期陆续开业，2020年、2021年，预计分别开业10家及9家商场。报告预计，宝龙将保持大于25%的租费收入年均增速，在2020年将实现35亿元的租金收入，同时，维持15%以上的酒店运营收入，预计2020年的经常性收入将达到45亿元。

　　宝龙也在积极推动与腾讯的新商业合作，继2018年底同腾讯共同推出“纽扣计划”后，今年11月1日，宝龙商业与腾讯服务达成战略合作，此举将进一步推进宝龙商业数字化及“新零售”计划发展，助力宝龙商业智慧升级。报告同时认为，宝龙商管即将分拆上市，是近期宝龙地产实现基本面突破的催化剂。随着10月份配售所带来的股价影响逐渐减小，以及未来被纳入MSCI 中型股指数的可能性，宝龙股价将迎来新一轮增长。

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